אמריקה חוזרת לעבוד: אבל החדשות הטובות עלולות לייקר לכולם את המשכנתא

האמריקאים חוזרים לעבוד, החברות מגייסות עובדים והכלכלה הגדולה בעולם מסרבת להאט. לכאורה, אלה בדיוק החדשות שכל ממשלה וכל משפחה היו רוצות לשמוע. אלא שבארצות הברית של סוף 2026 מתרחש פרדוקס כלכלי: דווקא הנתונים המעודדים משוק העבודה עלולים לגרום לבנק המרכזי להעלות שוב את הריבית, ובכך לייקר את ההלוואות, המשכנתאות והאשראי שמשקי הבית והעסקים זקוקים להם.

ביום שישי, 6 בנובמבר, פרסם משרד העבודה האמריקאי נתונים שהפתיעו את הכלכלנים. במהלך אוקטובר נוספו למשק 165 אלף משרות, בעוד התחזיות המוקדמות הצביעו על תוספת של 65 אלף בלבד. שיעור האבטלה ירד מ-4.2% בספטמבר ל-4.1% באוקטובר, והוכיח כי למרות החששות מהאטה כלכלית, המעסיקים האמריקאים עדיין מחפשים עובדים.

ולא מדובר רק בחודש מוצלח אחד. משרד העבודה עדכן כלפי מעלה גם את נתוני אוגוסט וספטמבר, והוסיף להם יחד 84 אלף משרות שלא נספרו בדיווחים המקוריים. המשמעות היא ששוק העבודה היה חזק יותר מכפי שהעריכו הכלכלנים בזמן אמת.

כאשר עלות המימון עולה, יזמי נדל"ן נאלצים לחשב מחדש את כדאיות הפרויקטים שלהם. חלקם דוחים התחלות בנייה, אחרים מצמצמים השקעות, ובעלי עסקים מעדיפים להמתין לפני רכישת ציוד, פתיחת סניף או גיוס עובדים נוספים.

הענפים שהובילו את ההתאוששות היו השירותים המקצועיים והעסקיים, שבהם נוספו 70 אלף משרות, ומערכת הבריאות, שקלטה 42 אלף עובדים נוספים. גם תחומי התחבורה והאחסנה רשמו עלייה בתעסוקה. עבור עובדים המחפשים עבודה ועבור משפחות החוששות מפיטורים, אלה בהחלט חדשות מעודדות.

אבל בוול סטריט, הנתונים החיוביים התקבלו גם בחשש. הסיבה קשורה למאבק המתמשך באינפלציה.

הבנק המרכזי האמריקאי, הפדרל ריזרב, מנסה להוריד את קצב עליית המחירים לרמה שנתית של 2%. אולם האינפלציה עדיין גבוהה משמעותית מהיעד, ושוק עבודה חזק מדי עלול להקשות על המשימה. כאשר חברות מגייסות עובדים והשכר עולה, הצרכנים יכולים להמשיך להוציא כסף, והביקוש למוצרים ולשירותים עלול להמשיך לדחוף מחירים כלפי מעלה.

לפי הנתונים האחרונים, השכר השעתי הממוצע עלה ב-3.1% בשנה האחרונה, בעוד קצב האינפלציה השנתי הגיע ל-3.7%. המשמעות היא שלמרות העלייה בשכר, כוח הקנייה של העובדים עדיין נתון ללחץ. במילים פשוטות, יותר אמריקאים עובדים ומקבלים משכורות, אבל הכסף שלהם לא בהכרח מספיק ליותר.

הנתונים האלה מחזירים למרכז הבמה אפשרות שעד לפני זמן לא רב נראתה פחות ודאית: העלאת ריבית נוספת כבר בדצמבר.

על פי דיווח של רשת סי-בי-אס, סוחרי החוזים העתידיים העריכו ביום שישי סיכוי של כ-77% לכך שהפדרל ריזרב יעלה את הריבית בישיבתו הבאה, שתתקיים ב-8 וב-9 בדצמבר. יום קודם לכן ההערכות בשווקים היו נמוכות יותר. מדובר בתחזית שוק, ולא בהחלטה שכבר התקבלה, אולם היא מלמדת עד כמה דו"ח תעסוקה אחד יכול לשנות את הציפיות לגבי מחיר הכסף בארצות הברית.

עבור מי שמתכנן לרכוש בית בלוס אנג'לס, במיאמי, בניו יורק או בלאס וגאס, אלה חדשות מדאיגות במיוחד.

לפי נתוני חברת פרדי מק, הריבית הממוצעת על משכנתא קבועה ל-30 שנה עמדה ב-5 בנובמבר על 7.18%. אמנם מדובר בירידה לעומת השבועות הקודמים, אבל לפני שנה עמדה אותה ריבית על 6.22% בלבד. ההפרש הזה עשוי להוסיף מאות דולרים לתשלום החודשי על הלוואת דיור גדולה, ולשנות לחלוטין את יכולתה של משפחה להרשות לעצמה בית.

והבעיה אינה מוגבלת לרוכשי דירות. גם בעלי בתים המתכננים מימון מחדש של המשכנתא, קבלנים המעוניינים לממן פרויקטים, בעלי חברות שיפוצים ועסקים קטנים הזקוקים לקווי אשראי עלולים להיפגע מסביבת ריבית גבוהה.

כאשר עלות המימון עולה, יזמי נדל"ן נאלצים לחשב מחדש את כדאיות הפרויקטים שלהם. חלקם דוחים התחלות בנייה, אחרים מצמצמים השקעות, ובעלי עסקים מעדיפים להמתין לפני רכישת ציוד, פתיחת סניף או גיוס עובדים נוספים.

חשוב להדגיש כי הריבית על משכנתאות אינה נקבעת ישירות על ידי הפדרל ריזרב. היא מושפעת בעיקר מתשואות איגרות החוב, מהאינפלציה הצפויה ומתנאי השוק. לכן גם אם הבנק המרכזי יעלה את הריבית בדצמבר, אין פירוש הדבר שהמשכנתאות יתייקרו מיד באותו שיעור. עם זאת, הציפייה למדיניות מוניטרית קשוחה יותר יכולה להשפיע על עלויות המימון עוד לפני ההחלטה.

במקביל, גם תמונת התעסוקה אינה ורודה לחלוטין. שיעור המובטלים לטווח ארוך, אלה שאינם מצליחים למצוא עבודה במשך 27 שבועות לפחות, עלה באוקטובר ל-27.6% מכלל המובטלים. המשמעות היא שבעוד חברות מסוימות מגייסות עובדים בקצב מהיר, אמריקאים אחרים עדיין מתקשים לחזור למעגל העבודה.

גם הבינה המלאכותית מתחילה להשפיע על שוק התעסוקה. לפי הניתוח שהציגו בסי-בי-אס, מעסיקים מעבירים למערכות אוטומטיות חלק מהמשימות שבעבר ביצעו עובדים צעירים בתחילת דרכם. כך נוצרת מציאות מורכבת שבה מספר המשרות במשק גדל, אבל האפשרויות העומדות בפני חלק ממחפשי העבודה מצטמצמות.

בחודש הקרוב יידרשו בכירי הפדרל ריזרב להכריע איזו סכנה גדולה יותר: אינפלציה שתמשיך לשחוק את ההכנסות, או ריבית גבוהה שתכביד על הצמיחה ועל משקי הבית. נתוני התעסוקה של אוקטובר מעניקים להם סיבה נוספת להמשיך במדיניות נוקשה, אך ההחלטה הסופית תהיה תלויה גם בנתוני האינפלציה ובהתפתחויות הכלכליות עד לפגישתם בדצמבר.

עבור מיליוני משפחות אמריקאיות, השאלה כבר אינה רק אם תהיה להן עבודה בחודשים הקרובים, אלא כמה יישאר מהמשכורת לאחר תשלום המשכנתא, ההלוואות והחשבונות.

וזה אולי הפרדוקס הגדול של הכלכלה האמריקאית בסוף 2026: המדינה מייצרת מקומות עבודה בקצב מרשים, אבל דווקא ההצלחה הזאת עלולה לגרום למשפחות לשלם יותר כדי להחזיק את הבית שבו הן גרות.